毛利率逐年下降 天华超净成绩添加存压力

　　江苏天华超净科技股份有限公司(以下简称“天华超净”)日前在证监会网站上预发表招股阐明书，作为一家首要从事防静电技能产品研制、出产和出售的企业，天华超净此次拟向创业板建议冲击，发行2080万股，征集资金1.5亿元。

　　虽然天华超净自称近几年事务规划敏捷扩展，具有强壮的研制实力和立异才能，但记者在查阅招股阐明书后发现，天华超净存在毛利率下降，经营收入添加背面应收账款和负债水平逐年高企，未来企业成绩或因下流工业开展趋缓遭到晦气影响等许多问题。

　　作为一家以向客户供给静电与微污染防控解决方案为中心，专业从事防静电超净技能产品研制、出产和出售的企业，天华超净首要产品掩盖人体防护、制程防护和环境防护三大体系，首要为液晶显现、半导体、硬盘存储等电子信息制造业供给静电与微污染防控的配套，与电子信息制造业相关的出售收入占出售总收入的比重在2011年超越85%。

　　虽然天华超净自称具有供给静电与微污染防控解决方案才能优势和产质量量及功能优势，但招股阐明书显现，2009年、2010年和2011年三年间，天华超净的归纳毛利率别离为33.37%、31.00%、27.81%，呈现逐年下降态势。

　　毛利率下降当然与原资料价格动摇、产品结构调整和外购产品收入有关，但接连两年呈现下降难免让人对天华超净公司管理才能和危险控制才能产生质疑。

　　一起，毛利率进步必定要求产质量量和出产技能的进步，而天华超净在招股阐明书中也供认，在产品工艺技能方面，防静电吸塑制品的尺度精度、机械强度，无尘电子保护膜的高通明度工艺需求改善，而在出产设备方面，许多产品运用国产设备加工，与国外产品比较，在产品的质量稳定性方面存在必定距离。加工才能和产质量量有待进一步进步无疑影响了天华超净在商场上的竞争力。

　　值得注意的是，天华超净不同产品之间的毛利率差异较大，以2011年为例，制程防护毛利率达36.74%，而定制收购产品毛利率则为19.57%，因为各类主营事务毛利率差异取决于产品商场状况、技能含量和附加值，低毛利率事务也在必定程度上表明天华超净需求继续进步产品技能含量和附加值。

　　虽然天华超净宣称具有强壮的研制实力和立异才能，事务规划敏捷扩展，但背面却是应收账款和存货的逐年走高，背面隐藏的坏账危险及出售压力不容忽视。天华超净的招股阐明书显现，2009年-2011年，公司的经营收入别离为9311万元、17101万元、27156万元，而同期的赢利为1069万元、1865万元、2731万元。

　　在经营收入大幅进步一起，天华超净的应收账款也逐年走高，2009年-2011年应收账款别离为2251.49万元、3765.39万元和6334.67万元，尤其是2011年应收账款余额较2010年大幅进步。一起，公司应收账款账面价值占流动资产份额别离为35.76%、32.14%和38.74%。对此，天华超净在招股阐明书中称，2011年底，公司应收账款余额较年头添加2569.28万元，添加68.23%，首要原因是经营收入较2010年添加58.79%，公司应收账款账期一般为2-3个月，因而，诺言期内的应收账款随之快速添加；一起，新增部分诺言较好的客户，公司给予的诺言期稍长。

　　应收账款增速快于经营收入增速难免令出资者对其资金回笼和背面隐藏坏账危险产生警惕。天华超净在招股阐明书称拟定了严厉的出售与收款管理制度，应收账款回收整体状况杰出，坏账危险相对较小，但随着经营收入的快速添加，应收账款余额可能会进一步添加，假如应收账款不能按期回收或首要债务人财政产生恶化，将对公司的正常出产经营形成晦气影响。

　　不仅如此，在天华超净事务规划进一步扩展一起，存货规划也在逐年添加。报告期各期末，由原资料、在产品和库存商品构成的存货余额别离为1471.73万元、2749.75万元和3812.56万元，占流动资产份额别离为24.67%、24.77%和24.55%，存货余额逐年添加。

　　因为天华超净首要从事防静电超净技能产品研制、出产和出售，为液晶显现、半导体、硬盘存储等电子信息制造业供给静电与微污染防控的专业配套，未来成绩添加必定与电子信息制造业休戚相关。

　　天华超净为了描绘职业未来开展前景，引证我国电子学会《我国防静电超净技能产品职业商场研究报告》的计算，2010年电子信息职业对防静电超净技能产品的需求占整体需求规划的份额约为72%，金额到达308.32亿元。一起，我国电子学会估计，电子信息制造业对防静电超净技能产品需求规划将由2010年的308.32亿元添加至2015年的551.46亿元。

　　一位电子职业分析师却告知记者，因为内需乏力、缺少中心技能等原因，现在电子职业增速显着放缓，职业分解现象加重，一起，固定资产出资增速也呈现回落。而来自工信部数据显现，本年上半年，规划以上电子制造业添加值同比添加12.4%，比前5个月回落0.7个百分点；完成出售产量39187亿元，同比添加11.1%，比前5个月回落0.1个百分点。其间，6月添加值和出售产量增速月环比别离回落3.7和1.4个百分点。

　　在下流工业不景气大布景下，未来怎么完成事务继续稳定添加成为摆在天华超净面前的一个大问题。一起，天华超净在防静电无尘服面料运用的导电丝、用于永久防静电的聚合物静电耗散资料以及用于擦拭布切开的高速激光切开设备上依靠进口，无疑降低了议价才能，添加了出产成本。

　　记者依据招股阐明书供给的电话致电天华超净，想就毛利率下降、应收账款大幅添加等问题进行深化采访，并按一位女人工作人员要求发邮件至招股阐明书上公司邮箱，但到记者发稿，仍未收到回复。